中信证券研报指出，2024年7月24日，国度发改委、财政部发布《对于加力支援大鸿沟缔造更新和破费品以旧换新的几许步调》，品类仅限于空冰洗、烟灶热和电视电脑八大类，并不包括小家电。2024年8月25日，商务部等4部门发布《对于进一步作念好家电以旧换新责任的见告》，饱读舞处所相接当地住户破费风俗、破费商场内容情况、产业本性等，对其他家电品种赐与补贴。咱们乐不雅看待后续补贴战略的进一步推出，一方面扩大补贴品类，纳早先机、AIoT等品类，并在两会前后运转，另一方面延长补贴时代，有望带动破费电子产业链干涉景气周期，聚焦产业链，咱们以为受益进度上游>中游>卑鄙，提议情绪弹性较大的两类公司：IC缱绻、相对重财富的零部件。

　　破费电子｜手机及AIoT有望纳入2025年3C国补，看好产业链弹性

　　2024年7月24日，国度发改委、财政部发布《对于加力支援大鸿沟缔造更新和破费品以旧换新的几许步调》，品类仅限于空冰洗、烟灶热和电视电脑八大类，并不包括小家电。2024年8月25日，商务部等4部门发布《对于进一步作念好家电以旧换新责任的见告》，饱读舞处所相接当地住户破费风俗、破费商场内容情况、产业本性等，对其他家电品种赐与补贴。咱们乐不雅看待后续补贴战略的进一步推出，一方面扩大补贴品类，纳早先机、AIoT等品类，并在两会前后运转，另一方面延长补贴时代，有望带动破费电子产业链干涉景气周期，聚焦产业链，咱们以为受益进度上游>中游>卑鄙，提议情绪弹性较大的两类公司：IC缱绻、相对重财富的零部件。

　　▍补贴情况：

　　当今补贴全体分为国补与地补，8月以来的国补主要聚焦全球电居品，电脑、电视、洗衣机、雪柜、空调、沸水器、吸油烟机、家用灶具共8类。凭证奥维云网数据，2024年35-46周（8月26日-11月17日）彩电、空调、雪柜冷柜、洗（干）衣机、沸水器、油烟机、燃气灶七大品类线上商场零卖量、零卖额、均价离别同比增长18.0%、25.2%、6.0%，线下商场零卖量、零卖额、均价离别同比增长49.5%、65.9%、9.5%，国补重复双十一平台大促共同促进家电商场的回暖。瞻望来岁，咱们臆想国补品类会进一步延伸，纳早先机、AIoT等重心品类（手机本年所以旧换新，莫得国补），补贴周期亦有望进一步延长至半年或更万古期。

　　▍战略发达：

　　1）江苏：11月26日江苏发改委发布《3C数码居品补贴专项行径操作指挥》，针敌手机、平板电脑、数码相机（含机身、套机，不含镜头等配件）、智妙腕表、学习机、翻译机、无线蓝牙耳机7类3C居品，按成交价钱的 15% 给予补贴，补贴名额1500元，时代为2024年11月27日至12月31日，若补贴额度用完，则提前截止，补贴额度未公布，仅限线下购买补贴。

　　2）贵州：凭证财联社，11.27日贵州省东谈主民政府办公厅印发《贵州省全力鼓吹经济捏续回升向好几许战略步调》，在已支援的17类家电居品和12类家居商品换新促销基础上，将国产手机、平板电脑等更多高质地破费品纳入以旧换新支援鸿沟。

　　▍瞻望后续：

　　当今针对智妙手机等破费电子品类的补贴仍以地补为主，比如江苏、贵州等，咱们以为后续智妙手机、AIoT等品类参与国补是细目性趋势。具体从国内商场来看，凭证GFK及IDC数据，2023年苹果、安卓在国内商场出货量离别为0.47/2.24亿台，苹果国内出货占比为20%，其他安卓品牌小米、OPPO、vivo、荣耀、华为国内商场出货量占比离别为25%/43%/45%/82%/89%，全体咱们以为：1）国内出货占比更高的品牌供应链相对愈加受益；2）沟通到扩产边缘资本裁汰以及稼动率擢升，上游IC缱绻公司以及重财富零部件公司相对于中卑鄙愈加受益。

　　▍风险身分：

　　需求不足预期，技巧迭代不足预期，商场竞争加重，全球宏不雅经济复苏不足预期风险。

　　▍投资策略：

　　咱们以为手机和AIoT终局缔造在2025年被纳入国补可能性较大，预期在两会前后运转，捏续时代有望超半年，产业链弹性角度，咱们以为上游>中游>卑鄙，提议情绪弹性较大的两类公司：IC缱绻、相对重财富的零部件。