智通财经APP获悉，开源证券发布盘问答复称，2024前三季度40家上市券商鼎新后营收/归母净利润差异为2939/1014亿，同比-6.2%，单Q3归母净利润338亿，同比+42%，环比+15%，适合预期。现在板块机构确立和估值仍位于较低水位，稳增长和稳股市积极计谋有望合手续，券营事迹向好，类似个东说念主投资者对券商板块的偏好，络续看好三类方向契机：低估值且ETF等业务空洞上风凸起的头部券商；受益于个东说念主投资者活跃度普及的互联网券商和2C金融信息工作提供；并购干线类方向。

开源证券主要不雅点如下：

客户入金显着增长，自营投资收益率回升

(1)2024前三季度40家上市券商鼎新后营收/归母净利润差异为2939/1014亿，同比-6.2%，单Q3归母净利润338亿，同比+42%，环比+15%，适合预期。券商盈利才能回升，年化平均ROE达5.50%。

(2)经纪/投行/资管/投资/利息净收入差异同比-14%/-39%/-4%/+25%/-28%，手续费收入同比证实承压，投资业务受益于9月末股市高涨以及前三季度债牛行情而同比增长。

(3)10月以来市集成交额保合手高位，类似低基数，展望券商单4季度事迹同比增速显着强于3季度，业务弹性来看，职权自营跟着市集高涨当先响应，合手续较高的走动量将运转经纪业务高增，跟随股市向好，大资产处理业务景气度业务有望回升，券商ROE或合手续回升，基本面向好。

现在板块机构确立和估值仍位于较低水位，稳增长和稳股市积极计谋有望合手续，券营事迹向好，类似个东说念主投资者对券商板块的偏好，络续看好三类方向契机：低估值且ETF等业务空洞上风凸起的头部券商;受益于个东说念主投资者活跃度普及的互联网券商和2C金融信息工作提供商;并购干线类方向。推选方向：东方资产，东方证券，兴业证券，财通证券，国联证券。受益方向：中国星河，招商证券，国信证券，同花顺，指南针，浙商证券。

公募降佣落地对经纪业务影响有限，客户保证金环比高增，Q4收入可期

(1)2024Q3日均股基成交额8073亿元，同比-12%，环比-15%，券商经纪业务与市集走动量高度关系，经纪净收入同环比与市集走动量基本一致。

(2)7月1日起，机构席位佣金编削认果真施，机构佣金率下落，强化佣金分派监管，席位佣金占比高的券商三季度经纪业务环比降幅更多。总的来看，席位佣金收入占券商营收有限，下落对券商收入影响有限，2024H1席位佣金收入占经纪业务净收入的16%。

(3)Q3末上市券商客户保证金领域环比+28%，体现9月末股市高涨带来的客户入金加多，本轮个东说念主投资者入市热沈较高，假期时代互联网渠说念受益显着，存眷互联网获客才能强的券商在Q4的经纪业务证实。

投行、资管收入承压，股市高涨运转自营投资收益率回升

(1)投行：2024Q1-3上市券商投行净收入同比-39%，2024Q3为75亿，同比-34%，环比+5%。IPO承压环境下，债基相沿投行业务，2024单Q3 全市集IPO承销额154亿元，同比-87%，环比+74%，2024Q3债承领域3.9万亿元，同比+5%。

(2)资管：2024Q3上市券商资管净收入108亿元，同比-5%，环比-5%，Q3末资管领域环比微降，2024Q3末券商资管领域5.7万亿，同比+3%，环比-2%，其中围聚类3.1万亿，同比+16%，定向类2.6万亿，同比-8%。

(3)利息净收入：前三季度利息净收入244亿，同比-28%，其中利息收入1474亿，同比-1%，利息支拨1230亿，同比+7%。2024Q3末两融领域同比-9%，环比-3%，一定经过上影响融资融券利息收入。

(4)投资：9月末股市快速高涨，Q3债市承压，职权自营体现弹性。2024Q3股市高涨，债市走弱。在此环境下，券商自营投资收益率有所回升，2024Q1-3上市券商自营投资收益率3.60%，较2024H1的3.11%有所普及。个股来看，2024Q1-3头部券商自营投资收益同比增速相对愈加矜重，主要受益于债牛。2024Q3单季度来看，环比改善显着的券商展望自营仓位中职权占比更高，体现出较强弹性。

风险教导：市集波动风险;监管趋严风险。

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